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张晓晶4万亿投资收尾调控如何再定位东

时间:2019-02-03 05:03:56 来源:互联网 阅读:0次

  张晓晶:4万亿投资收尾调控如何再定位

  2008年爆发的全球性金融危机给世界经济造成重创。中国政府及时做出反应,于2008年底推出4万亿投资计划以及一系列扩大内需的刺激措施,为中国经济率先复苏并对世界经济增长做出了巨大贡献,这一举措的成效有目共睹。到2010年底,4万亿投资计划就将完成,如何评估两年来的一揽子刺激政策,面对新形势和新问题,如何进行政策调整,将是决策层当前面临的核心课题。

  一揽子刺激计划的实施

  一揽子刺激计划的实施差不多有两年时间了。现在要对该计划进行全面的评估还为时尚早,但我们至少可以做一些局部的观察和评述。

  4万亿投资计划。根据2010年3月份国家发改委在两会期间所提供的相关数据,4万亿投资的分布是:民生工程投资占44%;自主创新、结构调整、节能减排、生态建设占16%;重大基础设施的建设投资占23%;汶川地震的灾后恢复重建占14%;其他公共支出占3%。

  这个投资安排与计划刚刚推出的或是公主吻到了中了魔法的青蛙设想有较大区别。按当时的计划,铁路、公路、机场、电站等重大基础设施建设占总投资的比重达到45%,跟民生相关的投资占17.25%,科技创新与环保投资占12.75%,灾后重建占25%。应该说土壤重金属检测仪经过几度调整,投资分配格局才有了今天明显的改进,特别是减少了重大基础设施的投资,增加了民生、创新与生态方面的投资。

  总体上,4万亿投资在提振市场信心,扩大内需,减少失业以及加强经济社会薄弱环节(包括关注低收入人群)方面都发挥了很大作用。

  地方融资平台。由于地方配套资金问题,导致地方融资平台发展迅速,从而导致融资平台风险。这可以看做是一揽子刺激计划的副产品。据银监会调查结果显示,截至2010年6月末,地方融资平台贷款余额为7.66万亿元,其中发现有问题的地方融资平台贷款2万余笔,涉及贷款金额约2万亿元。风险隐患主要集中于地方财政的代偿性风险。显然,在地方财政资金不足但又要对4万亿计划进行资金配套的时候,地方融资平台风险的产生不可避免。

  巨量的货币投放。2009年,货币投放达9.6万亿元;2010年,虽然信贷指标是7.5万亿元,但加上表外业务如银行信托合作理财产品,也可能会超过9万亿元。两年货币投放加起来接近20万亿元,这是的。巨量货币投放是配合刺激计划所采取的“适度宽松”货币政策的体现,由此带来的资产价格上涨与通货膨胀风险都已显现。

  房地产政策。当时面对危机,房地产政策也作了较大调整,无论是房地产企业资本金比例的下调,还是首付比率以及房贷利率的优惠等,都一路开绿灯。房地产的景气,拉动了经济增长,但也带来了相关问题,比如房价的居高不下。

  与此同时,对“两高一资”产品出口的限制、节能减排的标准等也都有所放松,从而导致2010年上半年单位GDP能耗上升。

  总体判断,一揽子刺激计划主要是政府主导。政府驱动能够在短期内取得明显成效,在经济快速下滑时期发挥了不可替代的作用。同时必须注意到,政府驱动型的刺激方案也存在不少问题。

  ,它不利于发挥市场在配置资源中的基础性作用。

  第二,对国有经济或地方政府的依赖尽管直接效果明显,但会带来财政风险。因为无论是国有企业,还是地方政府的负债风险,终都由中央财政承担。

  第三,政府主导与行政性调控还会致使经济结构进一步扭曲,出现效率不足,腐败问题等。

  第四,直接的行政性调控,如中央银行直接指挥商业银行的数量行为和价格行为,房地产业的限购令,由于缺少市场反馈链条的平滑作用,容易加大经济起、降的幅度。

  近期经济走势如何

  保增长与调结构一直是中国宏观管理的两难。在现实中,二者之间一直也是拉锯战。

  2007年底的时候,中央经济工作会议定调“两防”(防止过热与防止通胀),这是调整的开始。但到2008年底,面对危机,政策重心就是保增长了。一直到2010年一季度,增长都是重要的主题。以致在相当长一段时间内,调结构没有得到应有的重视,尽管名义上还在提,但实际操作中有些顾不上。

  到2010年一季度经济增长率达到11.9%,经济显示过热迹象,并且有些指标(如能耗指标)也出了问题,政府才开始了密集的政策调整,这包括清理地方融资平台、实施房地产新政,强制节能减排、人民币汇改重启、调整出口退税以及提高地方工资水平等。应该说,这些政策调整总体上都属于政策正常化的组成部分,是一个正确的方向。

  但不期然的变化是,由于这些政策调整效应的叠加,再加上欧洲主权债务危机的蔓延,使得二季度增长低于预期,于是政府又开始担心经济的二次探底。这就是为什么我们二季度的政策收紧,在以成就一番事业呢?”有位老人劝告一位少年三季度又有所放松,从而很多宏观指标在2010年8月份结束了4月份以来的回落情况,止跌回升。

  下一步宏观政策调整的走向

  未来形势看,由于地方换届以及“防腐涂料十二五”规划将要开局,地方的投资热情高涨。再加上如果节能减排的硬性指标在2010年底完成,2011年上半年可能有所放松,这些因素,都可能会导致经济较快增长,并带来通货膨胀与资产价格上涨的压力。鉴于当前增长基础逐步稳固,通货膨胀预期不断加强,我们认为未来政策调整的方向将是进一步推进宏观政策的正常化,管理好通货膨胀预期,突出结构调整以及注重增长的内生动力。

  货币政策正常化,利率正常化。巨量的货币投放会导致很多宏观风险。

  一是通胀压力,2010年10月份的通货膨胀率已经达到4.4%,2011年的通胀率或许还会高过2010年。

  二是资产价格风险。目前的房价居高不下,尽管与很多因素有关,但货币投放过多以及利率较低却是不可回避的原因。

  因此

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,未来控制信贷总量,逐步提高利率,使货币政策趋于正常化,将是重要的政策选择。比如,可以从适度宽松的货币政策转向稳健的货币政策。

  结束“拉锯战”,旗帜鲜明调结构。现在市场上对于能否将结构调整“进行到底”还在打问号,地方上也在犹豫不决。这个时候,决策部门就要明确态度,即为了调结构,可以牺牲一点增长速度。这个确定的预期,坚决的态度,有利于上下一致行动起来,并使社但磨豆腐的这小俩口却乐在其中会各方面做认真充分的准备,较快实现结构调整。否则,如果各地三心二意,各方面只做权常用健身器材宜性的、应付性的对策,调结构将不会有实质性的进展。

  注重扩大内需,突出供给管理。未来而言,面临外部需求的萎缩,扩大内需仍是我们的重要战略。但同时,要更加注重供给管理,特别是提高供给面的结构与效率。这就要求:

  ,调结构应从优化投资结构入手。投资结构是抓手,它会带动产业结构与需求结构的调整。

  第二,推进价格和财税改革,提供有利于结构调整的激励机制。

  第三,打破垄断,增加有效供给。

  减弱政府性驱动,增强内生增长动力。鉴于政府性驱动存在的问题,未来中国增长要更多依赖内生性增长动力,即鼓励民间投资。为此,中央出台了“新三十六条”以及后来的实施细则,这对于促进民间投资非常关键。现在的问题在于如何将这些细则真正落实到位。

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